香港
2020-09-22 07:25
業內美债市场经不起第二次巨震了
美债市场的崩溃是由多方面因素造成的,其中包括疫情期间银行监管架构的不完善、算法交易在债券市场兴起、疫情引发市场对现金的疯狂追捧,以及对冲基金利用美债市场进行套利。更为严格的监管已迫使银行削减交易,更多地扮演经纪商的角色,充当客户间的中介。而这却意外促进了高频电子交易,并为监管宽松的对冲基金提供了套利机会。
如今,债市面临的一个风险是,新冠疫情危机引发全球抢购现金(包括抛售美国国债),现代交易生态系统可能无法应对美债的抛售狂潮。
结果是,美债收益率因此而飙升,美债期货和美债之间的利差急剧扩大。这反过来使对冲基金进一步追加保证金。这些基金曾在短期“回购”市场借入数千亿美元,押注利差会收窄,但他们没有预料到,这些反而加剧了市场混乱。
随着基差交易被大量平仓,更多的美债被抛售,这危及政府顺利融资的能力。为了避免这些后果产生,美联储果断采取了行动。如今,美国国债市场的波动性接近历史最低水平。
然而,美债市场在三月的巨震依然给投资者带来了巨大的阴影。尽管美联储的行动是正确的,这的确能为基差交易纾困。但在美联储慷慨放水之后,对冲基金最终可能会使用更多的杠杆来提高这一策略所带来的回报,因为它们知道,一旦出现另一场意外,美联储将会出手干预。大量使用杠杆,结果是,美债市场的乱局可能会重演。
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美债市场经不起第二次巨震了
香港 | 2020-09-22 07:25
美债市场的崩溃是由多方面因素造成的,其中包括疫情期间银行监管架构的不完善、算法交易在债券市场兴起、疫情引发市场对现金的疯狂追捧,以及对冲基金利用美债市场进行套利。更为严格的监管已迫使银行削减交易,更多地扮演经纪商的角色,充当客户间的中介。而这却意外促进了高频电子交易,并为监管宽松的对冲基金提供了套利机会。
如今,债市面临的一个风险是,新冠疫情危机引发全球抢购现金(包括抛售美国国债),现代交易生态系统可能无法应对美债的抛售狂潮。
结果是,美债收益率因此而飙升,美债期货和美债之间的利差急剧扩大。这反过来使对冲基金进一步追加保证金。这些基金曾在短期“回购”市场借入数千亿美元,押注利差会收窄,但他们没有预料到,这些反而加剧了市场混乱。
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然而,美债市场在三月的巨震依然给投资者带来了巨大的阴影。尽管美联储的行动是正确的,这的确能为基差交易纾困。但在美联储慷慨放水之后,对冲基金最终可能会使用更多的杠杆来提高这一策略所带来的回报,因为它们知道,一旦出现另一场意外,美联储将会出手干预。大量使用杠杆,结果是,美债市场的乱局可能会重演。
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