美债市场的崩溃是由多方面因素造成的，其中包括疫情期间银行监管架构的不完善、算法交易在债券市场兴起、疫情引发市场对现金的疯狂追捧，以及对冲基金利用美债市场进行套利。更为严格的监管已迫使银行削减交易，更多地扮演经纪商的角色，充当客户间的中介。而这却意外促进了高频电子交易，并为监管宽松的对冲基金提供了套利机会。 如今，债市面临的一个风险是，新冠疫情危机引发全球抢购现金（包括抛售美国国债），现代交易生态系统可能无法应对美债的抛售狂潮。 结果是，美债收益率因此而飙升，美债期货和美债之间的利差急剧扩大。这反过来使对冲基金进一步追加保证金。这些基金曾在短期“回购”市场借入数千亿美元，押注利差会收窄，但他们没有预料到，这些反而加剧了市场混乱。 随着基差交易被大量平仓，更多的美债被抛售，这危及政府顺利融资的能力。为了避免这些后果产生，美联储果断采取了行动。如今，美国国债市场的波动性接近历史最低水平。 然而，美债市场在三月的巨震依然给投资者带来了巨大的阴影。尽管美联储的行动是正确的，这的确能为基差交易纾困。但在美联储慷慨放水之后，对冲基金最终可能会使用更多的杠杆来提高这一策略所带来的回报，因为它们知道，一旦出现另一场意外，美联储将会出手干预。大量使用杠杆，结果是，美债市场的乱局可能会重演。